21深度丨首只比特币期货ETF成交量缩水。比特币会在今年年底达到 10 万美元吗？

在去中心化金融的世界中，市场不断变化，影响着监管机构、金融服务公司、非金融公司和散户投资者对加密货币的看法。不到半年时间，加密货币在市场建设、交易主体培育、比特币挖矿等方面取得新进展，促使SEC和央行对比特币的看法发生了转变。

和以前一样，比特币仍然一文不值，但随着能源危机的加深以及天然气、煤炭和石油价格的飙升，比特币的开采成本肯定会上升。 10月13日，摩根大通总裁戴蒙再次抨击比特币“一文不值”，并呼吁政府加强监管。但说话者是认真的，听者是轻蔑的。与埃隆马斯克的社交媒体帖子或凯瑟伍德在散户投资者粉丝中的影响力相比，戴蒙的言论微不足道。如图1所示，今年5月以来，比特币期货价格（设5月3日收盘价57765=100）和交易合约（设5月3日6457交易合约=100）指数走势较为明显，前者震荡上涨，后者缓慢上涨。

加密货币交易市场不断完善，硬件条件逐步升级

越来越多地投资于加密货币投资者并不关心初创公司是否有现金流入。

与 2000 年代初期的互联网公司一样，加密货币初创公司 Solana Inc. 轻松筹集到3. 14 亿美元用于开发更快的区块链； 6月10日，法国公司账本（Ledger，cryptocurrency security）融资18亿美元，经过多轮融资，公司市值达到15亿美元。 7月8日，Circle Internet Finance发行美元币，计划借壳Concord收购上市，市值预计达到45亿美元。 7月20日，经过最新一轮9亿美元融资，加密货币交易FTX市值达到180亿美元（目前为250亿美元），主要投资方包括软银集团、硅谷风险投资公司红杉资本和私募股权基金Third Point。 8 月 12 日，加密货币 Tether（USDT）披露，其 630 亿美元的巨额储备投资于各类具有投资级别的商业票据。 8 月 18 日美股比特币etf，美国最大的加密货币交易所 Coinbase 准备了 40 亿美元的现金储备，以应对更严格的监管要求和加密货币风险。 8 月 23 日，Visa Card 宣布进入 Facebook 此前进入的不可复制代币（NTF，unique digital assets）市场。 9月10日，瑞士证券交易所获准组建数字交易所，该交易所将使用分布式账本技术记录交易。 9月14日，私募大亨、纽约大都会老板科恩宣布将投资比特币量子交易所Radkl。 10月6日，大众控股（Public Holdings）旗下投资的平台public.com将上线比特币交易。 Elliptie 获得了 0.6 美元的新资本，用于组建加密货币风险管理企业，以防止使用加密货币进行犯罪活动。

加密货币交易公司也在整改中受到监管。 6月26日，英国和日本要求全球最大的加密货币交易所Binance关闭当地业务，声称Binance不允许在当地进行受监管的金融业务。 7月30日，币安宣布将逐步关闭其在德国、荷兰和意大利的加密货币期货或其他衍生产品业务，并停止开设新的交易账户； 8月9日，币安宣布不再为香港用户开立期货账户。 9月27日，火币国际宣布退出中国市场。市场处罚方面，8月10日，比特币交易所BitMEX以非法销售比特币衍生品、反洗钱合规管理不力为由向美国证券交易委员会支付了1亿美元的罚款以结束诉讼。 9 月 1 日，SEC 起诉 Bitcoin Link (BitConnect) 及其创始人涉嫌 12 亿美元的加密货币欺诈。 9 月 10 日，美国证券交易委员会将比特币交易所 Suex 列入黑名单。

同时，比特币的交易渠道和市场流动性明显拓宽和改善。 2021年，包括VISA、Stripe、Venmo、Square、PayPal在内的众多在线支付机构将开始接受以比特币为代表的加密货币支付，并加强与Coinbase、Fold等已获得监管牌照并受到监管的数字货币的合作平台的紧密合作让客户在购买和兑换数字货币时可以选择以加密货币支付。

加密货币市场主体及多样化用途

美国金融市场的投资者结构正在发生前所未有的革命性变化，社交媒体发挥了重要作用。华尔街名人对市场的影响力正在下降，而社交媒体流量明星拥有超强影响力，足以让华尔街传统势力颤抖。散户投资者革命让大牌企业蒙受损失。

Elon Musk（6 月 3 日）在 Twitter 上拥有 5500 万粉丝，而 Coinbase 只有 6800 万经过验证的用户。 Cather Wood 被称为投资 Meme 股票（价格低廉但在社交媒体上讨论最多的股票）的领导者，数百万粉丝在 Twitter 上实时关注她并模仿她的投资。提供免费交易服务的 Robinhood Markets Inc. 和 Reddit 论坛促进了散户投资者的股票交易活动。虽然特朗普已经卸任总统，但他在社交媒体上拥有超过8000万的粉丝，在共和党内部拥有巨大的影响力。特朗普公司的子公司特朗普传媒科技集团收购了DWAC Digital World Acquisition Company，导致DWAC的股价从10月7日的9.97美元暴涨至10月25日的8美元3.86美元（均收盘价），彻底颠覆华尔街股票定价原则。去中心化金融正在重塑世界金融市场格局。

从加密货币市场交易的主体来看，其结构已经悄然发生了深刻的变化。在企业层面，加密货币越来越被企业认可。 Microstrategy、GrayScale、特斯拉、银河控股等公司持有大量比特币，市场传闻亚马逊、沃尔玛等巨头公司正计划招聘比特币专家。

比特币国库网站相关数据显示，10月25日，全球持有比特币的上市公司增至38家，共计约202477枚比特币。德勤经常在媒体上发表文章，鼓励公司使用加密货币。 6 月 10 日，Coinbase 宣布与价值 7 万亿美元的养老基金管理公司 ForUsAll Inc 合作，将后者养老基金的 5% 投资于加密货币。许多财务顾问向投资者推荐比特币作为对冲投资组合风险的工具。越来越多的私募股权基金投资于加密货币，包括 Proshares、VanEck、Valkyrie 和 Galaxy Digital。这些公司的基本运作方式是快速行动，打开局面，先部署新产品快速获客，再考虑合规管理问题。

在零售市场，美国很多个人投资者也渴望进入加密货币市场。为了规避监管，一些投资者通过离岸金融中心购买加密货币。据报道，一些人使用加密资产作为抵押品购买房屋和汽车等大件产品，或将其美元稳定币借给他人牟利。

零售市场的最大推动力是埃隆马斯克，他的社交媒体言论经常导致比特币大幅上涨和下跌。 6 月 28 日，墨西哥亿万富翁 Salinas Pirigo 写信鼓励人们购买比特币，他控制的银行开始接受比特币支付。即使在加拿大的密西沙加，比特币交易所也出现在街头牙医、必胜客或越南餐馆旁边。比特币的优势可以在中美洲小国萨尔瓦多的实践中体现出来。国家经济发展滞后，长期饱受通货膨胀之苦。 8月26日，比特币被正式采用为法定货币。就在世界质疑之际，该国拥有银行账户的人口比例在四周内从 30.4% 飙升至 46.15%，充分体现了比特币的普惠金融特性。

监管态度有所放松，但市场风险依然很高

比特币是最大的加密货币，市值接近 2 万亿美元，远大于以太坊（4900 亿美元）、Bian Coin（812 亿美元）、Aida（709 亿美元）、稳定币 Tether（USDT，696 亿美元）等加密货币，对加密货币的监管在某种程度上就是对比特币的监管。

引起最多批评的是比特币挖矿造成的经济上毫无意义的能源消耗和高污染。许多比特币矿业公司一直承诺减少排放，一些公司计划用氢或核能开采。然而，这些言论不会获得重视环境、社会和公司治理原则的基金公司的认可，许多政府可能并不相信。中国政府机构多次表态美股比特币etf，打击比特币挖矿和交易，禁止银行机构提供虚拟货币交易服务，关闭比特币、LBTC（BTC.TOP）等多家挖矿公司。

比特币市场风险巨大，投资者保护刻不容缓。加密货币不透明且易于操纵，助长了投机气氛。如表1所示，在交易市场上，大客户具有垄断地位。他们持币时间长，持仓量大。当价格合适时，他们会减仓获利，然后在低位时吸收；持有期限不超过一年。客户正在等待机会。由于资金比较充裕，获利机会大；交易型投资者处于不利地位，其操作策略是快速进出，但市场波动较大，难以抓住机会获利。概率小，交易、赚钱、盈利的策略往往适得其反，因此承担了更大的风险，也就是所谓的“割韭菜”。此外，比特币交易系统也经常发生意外。比如9月7日比特币价格暴涨17%，10月21日比特币价格暴涨87%（币安交易所）。

为了应对虚拟货币对法定货币和金融安全的侵蚀，各国监管机构出台了越来越严格的涉及金融稳定、消费者保护和公共安全的法规，以打击比特币交易活动的投机性质，严格监管加密货币生态系统，并纠正加密货币市场的混乱局面。随着加密市场监管力度加大，信息技术迭代升级，适度规范运营难度加大。

表1 去年比特币持有周期趋势（持有单位：百万币）